ドル支配に挑戦する人民元のゆくえ

人民元の復活 – ドル支配からの脱却

カーター ・ホフマン　2023年5月5日

米ドルは、過去 1 世紀の大部分で事実上の世界通貨でした。

この役割が長続きすることに疑問を呈するレトリックは何十年も前からありましたが、この 1 年で、急成長を遂げている経済圏の多くの指導者が、なぜこのような役割を維持する必要があるのか​​疑問に思い始めています。

たとえば、ブラジルのルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ大統領は、BRICS 諸国 (ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカ) に対して、米ドルを独自の共通通貨に置き換えるよう呼びかけている多くの指導者の 1 人です 。

この移行はすでに初期段階にある可能性があります。

SWIFT のデータは、2022 年 2 月下旬にロシアがウクライナに侵攻して以来、貿易金融に使用される中国の人民元のシェアが2 倍以上の 4.5% になったことを示しています。

その後の西側諸国の制裁により、ロシアは米ドル取引から大幅に除外されたため、ロシアは国際貿易のニーズの多くについて、より寛大な隣国に目を向け、人民元建ての出荷が増加しました。

世界最大の経済国である米国が失脚するという見通しがますます話題になる中、主要な世界通貨の変化がどのように実現するかを検討する価値があります。

支配的な通貨の変化は世界にどのような影響を与えるでしょうか?

世界の人口のほとんどは、米ドルが支配する世界を経験したことが一度しかないため、このような変化の影響を把握するのは困難です。

人民元が主要な世界通貨としてドルを追い越した場合、平均的な人が海外旅行やビジネスを行う際に気づくであろういくつかの違いがあるでしょう。

他の通貨との為替レートが変動し、場合によっては大幅に変動し、商品やサービスの価格が変動する可能性があります。

さらに、世界的に投資機会が人民元で評価されるようになるため、企業が自国の国境を越えて取引したい場合、中国を含まない取引も含め、ますます多くの通貨を保有することが不可欠になります。

これにより、世界経済の人民元への依存度が高まり、ひいては中国への依存度が高まり、世界の経済力に大きな変化がもたらされるでしょう。

地政学的な影響は計り知れず、世界舞台での力のバランスを変える可能性があります。

また、ビジネスを効果的に行うために、中国の公用語である北京語を学ぶ世界中の人々のニーズが高まることにもなります。

今日のリンガ フランカ(英語) が、世界が依存している通貨の国の言語であることは偶然ではありません。

これらの影響について理解を深めるには、時間をさかのぼって、そもそも米ドルがどのように、そしてなぜ注目を集めることができたのかを理解することが役立ちます。

米ドル支配の歴史

1944 年に米ドルが世界の基軸通貨になりました。

当時、米国は経済的にも軍事的にも世界を支配する大国であり、ヨーロッパと太平洋でまだ猛威を振るっていた第二次世界大戦による荒廃の矢面に立たされた唯一の大国でした。

この相対的な安定感により、ニューハンプシャー州ブレトンウッズにある人里離れたマウント ワシントン ホテルで 44 か国の代表者によって交渉されていた新しいグローバル固定為替レート システムの基礎として、米ドルは有望な見通しとなりました。

他の注目すべき成果の中でも、ブレトンウッズ協定 (この会議の結果として知られるようになった) は、固定為替レートシステムを確立しました。

このシステムでは、各国は自国の通貨を米ドルにペッグし、米ドルは米ドルの価値に連動していました。オンスあたり 35 ドルの設定価格で。

この合意の結果、各国は自国の通貨ペッグを監視し、1% のマージン内に維持する必要がありました。

これは、主に自国通貨で米ドルを売買することによって達成されました。

このシステムは、安定した国際通貨システムを作成するのに役立ち、各国が国際貿易を行うことを容​​易にしました。

時間が経つにつれて、特に米国が戦争の瓦礫から経済を再建する際に他国への主要な貸し手になるにつれて、世界の準備通貨としての米ドルの地位が固まりました。

1970 年代にニクソン大統領が国を金本位制から脱却させたとき、このシステムの基礎であるドルと金の価値との結びつきは解消されました。

が、世界の金融システムへのドルの定着は残っており、いくつかの重要な地政学的利点をもたらしています。

お金の地政学

国家として、主要なグローバル通貨を持つことは、いくつかの地政学的および経済的利点を提供できます。

米ドルは非常に広く使用されているため、事実上、他国がかなりの額の通貨を準備金として保有することを余儀なくされ、これにより米国は世界の金融システムをより強力に管理できるようになります。

これはまた、借入コストの低下、借入限度額の引き上げ、および米国の債務に対する信頼の向上につながる可能性があります。

これらはすべて、米国に本拠を置く企業に大きな経済的利点をもたらします。

政治的な観点からは、他国の通貨を使用する国は、一般的にその国の利益の範囲内にあると考えられており、ある程度、その国の意志と要求に喜んで従わなければならず、資産が凍結されるか、他の経済制裁に直面するリスクがあります。

米国に与えられたこの力は、ブレトンウッズに続く長年の定着のために、適切な代替通貨がまだ実際にはまだないという事実によって増幅されます。

これは、グローバル金融システムへの参加を希望する国は現在、交換手段としてドルを受け入れなければならず、グローバル経済における米国の地位を強化していることを意味します。

メリットがあるにもかかわらず、グローバルな通貨プロバイダーになることは簡単なことではありません。

そのためには、安定した経済、健全な金融政策、そして世界の金融コミュニティの信頼を維持する能力が必要です。

これに加えて、経済的にも政治的にも、責任あるグローバルなアクターとして行動する責任が伴います。

これは、他国と良好な関係を維持し、信頼できる貿易相手国となり、国際協力を促進することを意味します。

これはすべて、各国がこの役割を果たすことを望まなければならないことを意味し、多くの場合、そうするかどうかは、その国の経済的および政治的目標に依存します。

ブラジルの大統領が、その役割の唯一の候補としてブラジル レアルを提供するのではなく、BRICS 諸国全体が負担を負うよう求めていることを物語っています。

米ドルが支配的な世界通貨ではない世界を想像するのは興味深い思考実験ですが、それはおそらく単なる思考実験にとどまるでしょう。

分裂した忠誠の新しい時代に入ると、他の通貨がますます影響力を得る可能性がありますが、米ドルは依然として他のどの通貨よりも大幅に強いです。

しかし、最近の銀行の破綻、マクロ経済の不確実性、地政学的な不安定性は、私たちが機敏であり続ける必要があることを示しています。

次のブラック スワン イベントは、世界の通貨支配の再編成でしょうか?

 

米ドルの代わりに人民元で貿易を行った5カ国

タン・ホイレン 2023 年 5 月 9 日

米ドルは、第二次世界大戦以来、世界の準備通貨であり、世界の貿易において非常に大きな役割を果たしてきました。

しかし、ウクライナへの侵攻をめぐるロシアに対する制裁により、著名な世界の指導者やビジネス界の人物が、 ワシントンが行使する力について警告を発するようになったため、現在、世界の国々は貿易のためのバックアップ通貨を準備しています。

億万長者の投資家であるレイ・ダリオ氏は、 4月12日のジュリア・ラ・ロッシュ・ショーで、ロシアのドル通貨準備高を圧迫した制裁により、 「ロシアのために凍結されたのと同じように、これらの債務資産が凍結される可能性があるという認識されたリスクが増大した」と警告した.

米国の重要な同盟国であるフランスのエマニュエル・マクロン大統領でさえ、「米ドルの域外性」に対して警告し、4月のポリティコとのインタビューで、ヨーロッパはドルへの依存を減らすべきだと示唆した。

マクロン大統領はポリティコに対し、米中関係の緊張が高まった場合、欧州は「戦略的自治権に資金を提供する時間も資源も持たず、属国になる」と語った。

これらの悲惨なニュースの中で、中国元はチャンスをつかみ、ドルの優位性への挑戦を開始しています。

ブルームバーグ インテリジェンスの 4 月 26 日の調査レポートによると、3 月に中国の国境を越えた取引で人民元の使用が初めてドルの使用を上回りました。

ジャネット・イエレン米財務長官は 4月、CNNの取材に対し、「ドルの役割に関連する金融制裁を用いると、時間の経過とともにドルの覇権が弱体化するリスクがある」と述べた。

「これは非常に効果的なツールです。もちろん、中国、ロシア、イランの一部に、代替手段を見つけたいという欲求が生まれます」とエールド氏は語った。

意図はそこにあるかもしれませんが、イエレン氏は、米ドルを支える国際決済インフラなどのエコシステムを再現するのは容易ではないと指摘しました。

最近、制裁を回避するため、または米ドルの代替手段として、貿易やその他の取引で元に切り替えた 5 つの国について詳しくお読みください。

1. ロシアはすでに人民元に対して大幅に上昇しており、3 月には 2 月の 3 倍の人民元が急騰している

取引に中国人民元を使用する最前線にある国が 1 つあるとすれば、それはロシアです。

ロシアは、ウクライナとの戦争をめぐり、西側からの広範な制裁に直面している国です。

ロシアの経済は制裁によってひどく足を引っ張られている — 一部のロシアの銀行は SWIFT から追放された。

そして、ロシアの外貨準備高6400億ドルの少なくとも半分が、 貿易制限によって凍結された。

これらすべてにより、ロシアは国際取引で使用する代替通貨を探すことを余儀なくされました。

ロシア人は3 月に 419 億ルーブル、または 5 億 3800 万ドル相当の人民元を購入し、2 月に購入した通貨の 116 億ルーブル相当の 3 倍以上であると、ロシア中央銀行は 4 月 10 日に述べた。

ロシアの外国為替市場では、ルーブル元の取引が総取引量の 39% を占め、ルーブルドルの 34% のシェアを上回っている、と中央銀行は付け加えた。

中国人民元は非常に人気があり、外貨両替を補充する際にロシアの通貨の最大の選択肢となる可能性が高い。

ブルームバーグ・エコノミクスが先週火曜日に報じたところによると、モスクワは毎月約 2 億ドルの人民元を手に入れる可能性がある。

 

元は、西側諸国の制裁によりロシアが世界のドル建て金融システムから切り離された後、ロシアが利用できる数少ない基軸通貨の 1 つです。

2. 脱ドル化を積極的に推進するブラジルは、人民元の準備と取引の拡大に期待している。

ブラジルの中央銀行はすでに中国の通貨を買い占めています。

3月31日のロイターによると、同国の中央銀行によると、2022年末には人民元がユーロを上回り、ブラジルの外貨準備においてドルに次いで2番目に支配的な通貨となった。

ブラジル貿易投資促進庁によると、ブラジルの銀行Banco BOCOM BBM（中国の大手銀行BOCOMが所有） は3月、ドルをデフォルト通貨として使用する代わりに、レアルと人民元での直接取引を可能にする契約を中国と結んだ。 3月29日の声明で。

「期待は、ブラジルのレアルと人民元の間の直接交換による商取引のコストを削減することです」と代理店は述べました。

人民元だけでなく、ルラはBRICS諸国に取引用の共通通貨を設定するよう呼びかけました。

「自国通貨で取引できないのはなぜ？」フィナンシャル・タイムズによると、彼は4月に中国を公式訪問した際に語った。「金本位制が消滅した後、ドルが通貨だと決めたのは誰だ?」

3. バングラデシュは原子力発電所の建設費用をロシアに支払うために人民元を使用している。

バングラデシュは 4 月、原子力発電所の建設費用として 3 億 1800 万ドル相当を中国人民元でロシアに支払うことに合意した。

バングラデシュがドルでロシアに支払うことができなかったため、両国は取引の元を決定する前に1年間行き詰まりました。

ブルームバーグが4月18日に伝えたところによると、事情に詳しい関係者2人の話として、バングラデシュに原子力発電所を建設している国営の原子力企業ロスアトムは当初、ルーブルの支払いを要求していた。

しかし、ワシントン・ポストは4月17日、ロスアトムの代表者の言葉を引用して、中国が特定の無名のバングラデシュの銀行に中国との取引を人民元で決済することを許可したため、両国は最終的に取引を人民元で決済することに合意したと報じた。

バングラデシュの政策研究所の事務局長である Ahsan Mansur 氏は、WaPo に対し、南アジアの国は国益のために行動し、エネルギー安全保障のために現実的な決定を下さなければならないと語った。

「バングラデシュのような第三世界諸国の利益は、中国や米国の利益と同じではない」とマンスール氏は WaPo に語った。「私たちは両方との関係を維持しなければなりません。」

4. アルゼンチンは、中国からの約 8,000 億ドル相当の輸入の元での支払いを開始します。

アルゼンチンは 4 月 26 日、中国からの輸入品の支払いを米ドルではなく元で行うと発表した、とアルゼンチンのセルジオ・マッサ経済相はツイートした。

この動きは主に、外貨準備から流出するドルを削減したいというアルゼンチンの願望によって動機付けられました。

政治的不確実性と歴史的な干ばつ後の農産物輸出の減少によりドル準備高が減少していることがアルゼンチンペソに圧力をかけ、インフレを加速させている。

人民元支払いプログラムは、南米の国が人民元を使用して10億ドル相当の輸入を支払うことを目指して4月に開始されると予想され、その後、人民元で毎月約7億9,000万ドル相当の輸入を支払う予定です。

「これらの種類の措置は、私たちの埋蔵量を強化し、純埋蔵量の見通しを改善する鍵となり、経済状況を推測したり過度に推測したりする人々に直面して介入する自由と能力を私たちに与えます」とマッサは彼の中で述べた。

元ベースの輸入注文は、標準の 180 日ではなく 90 日で承認される可能性があります。これは、トランザクションのターンアラウンドが短縮されることを意味します。

5. イランは何年も前から中国との取引に人民元を使用している。

厳しい制裁を受けているイランは、 2010 年から貿易決済に人民元を使用することを検討してきました。

その後、2012 年に中国が人民元を使用してイランから原油を購入し始めたと、BBC は報じた。

イランとオバマ政権下の米国を含むいくつかの世界大国がイランの核兵器開発能力を制限することを目的とした合意に達した後、イランに対する国際制裁は2016年に解除されたが、緊張緩和は長続きしなかった。

2018年、米国は、当時のドナルド・トランプ大統領がイラン核合意から米国を撤退させるという一方的な決定を下した後、イランに対する制裁を再度課した。

ロシアと同様に、イランの銀行は 2018 年以来Swift を禁止されており 、テヘランは代替の決済システムを探すようになっています。

2023 年 2 月、テヘランと北京は、二国間貿易での人民元とイラン リアルの使用を増やすことについて話し合った。

イランの経済相は、「人民元はすでに両国間の貿易のかなりの部分を占めている。

しかし、中国の通貨を使用するプロセスを緩和する必要があり、イラン中央銀行は問題に対処するために中国と交渉している」と述べた。

イーサン・カンドゥーズ氏は、イランの報道機関であるファイナンシャル・トリビューンによると、次のように述べています。

元だけじゃない。アルジャジーラによると、イランは今年2月にロシアの決済システムである金融メッセージ転送システムとも連携した。

報道機関によると、イラン中央銀行のモハマドレザ・ファルジン総裁は、「イランと世界の間の金融チャネルは回復しつつある」と述べた。

人民元は「強力な」ドルに取って代わることができるか?

ドルが世界の事実上の準備通貨であることは、強いドルがバングラデシュのような発展途上国にとって債務返済と輸入支払いをより高価にすることを意味します。

国際準備通貨の概念が 1800 年代に導入されて以来、主に国境を越えた取引の容易さと均一性のために、新興経済国は、特にその通貨が高く評価されたときに苦しんできました。

最初は金で、次に英ポンドになり、第二次世界大戦以降は米ドルになっています。

最近では、Covid-19 パンデミックとロシアのウクライナ侵攻の余波で、バングラデシュ、パキスタン、スリランカなどの発展途上国は、高額の輸入支払いと債務返済コストの上昇によって外貨準備を圧迫していました。

ドルの問題

強いドルは、発展途上国にとって債務返済と輸入の支払いをより高価にし、しばしばこれらの国の国内の金融政策と財政政策を無効にする可能性があります。

経済学者の バリー・アイケングリーン、リカルド・ハウスマン、ウーゴ・パニッツァ は、この問題を「原罪」と呼んでいます。

しかし、それは発展途上国だけではありません。

世界の基軸通貨としてのドルの地位は、投資家がドルを保持したいと考えていることを意味し、特に危機の時期にはドルの需要が高まっています。

これは、何が起こっても米ドルがショックを受ける可能性が低いことを意味します。

この安心感により、米国は無謀な地政学的スタンスをとることができ、多くの場合、発展途上国はおろか、同盟国も犠牲にしています。

たとえば、米国の対ロシア制裁は、ロシアの進行を阻止できなかっただけでなく、ユーロやポンドなどの同盟国の通貨を含む他の主要通貨を、2022 年初頭から少なくとも 11% 下落させました。8月のレポートが示唆しています。

米ドルは 20 年ぶりの高値に達し、ユーロと同等になり、米国での輸入品が安くなりました。

一方、ヨーロッパの同盟国はより高い輸入コストに直面しています。エネルギー不足に脅かされ、非常に高価な冬を待っています。

したがって、地政学的なライバルであるロシアと中国は言うまでもなく、ヨーロッパの経済にとって、ドルに代わる実行可能で長期的な選択肢を探すことは理にかなっています。

また、中国の高度に多様化した経済と長年にわたる比較的安定した経済成長のおかげで、人民元は長期的に最も実行可能な候補として宣伝されています。

人民元はグリーンバックを置き換えることができますか? ユーロはどうですか？

人民元が実際に世界の準備通貨としてドルに取って代わることができるかどうかを評価するには、そもそも人民元 (ドル) がどのようにしてこの地位を占めるようになったのかを理解する必要があります。

「米ドルは、世界中のトレーダーが信頼できる通貨であると考えているため、世界の基軸通貨になりました。

米国には高度に多様化した経済があり、その制度は、多くの人が何と言おうと、依然として民主的です。

法定通貨であるにもかかわらず、連邦準備制度理事会は、過度にお金を印刷することによって問題から抜け出そうとしたことは一度もありません」と、ポリシー リサーチ インスティテュートの会長であるザイディ サッター博士は述べています。

バングラデシュ銀行の元総裁であるサーレ・ウッディン・アーメド博士は同意した。

「ユーロや人民元などの他の通貨には受け入れ可能性の問題があり、それらが実行可能な代替通貨となるためには、最初に対処する必要がある」と彼は述べた。

代替案を議論する際に、いずれかの通貨が支配的な準備通貨としてすぐにドルに取って代わるだろうと仮定するのは単純すぎるでしょう。

むしろ、人民元や元、ユーロなどの通貨を増やし、外貨準備を多様化することに焦点を当てる必要があります。

たとえば、インド最大のコンクリート メーカーであるウルトラテックセメント は、ロシアの石炭 15 万 7,000 トンを人民元で支払うことを決定しました。

多くの政府、金融機関、企業は、中国の商品貿易がわずかではあるが米国の貿易を上回っていることを考えると、人民元を代替準備通貨にしようとしている。

ただし、米国のサービス貿易を計算に入れると、中国は依然として大幅に遅れをとっています。

さらに、人民元やルーブルなどの通貨の問題は、これらの通貨の評価を左右する経済政策と政策立案者に関する透明性の欠如です。

ザイディ・サッター博士が述べたように、「ルーブルや人民元に関しては、プーチン氏や習近平氏の透明性に頼ることはできません。

これらの国の意思決定プロセスはかなり非民主的であるため、トレーダーが信頼できる代替手段としてこれらの通貨に依存しています。」

ユーロの場合、その誕生以来、汎ヨーロッパ通貨はギリシャでの複数の災害と取り組まなければなりませんでした。最近ではブレグジットでした。

経済力におけるヨーロッパの異質性、ユーロ圏内のほとんどの国における失業率と貿易赤字の増加、および欧州中央銀行が地域内の各国の金融政策を調整できていないことにより、ユーロは間違いなくルーブルよりも弱い立場に置かれています。

中国元や米ドルは言うまでもありません。

いずれにせよ、多くの国が実際に、ドルの主要な代替手段として中国元を使用する多極準備体制のアイデアに乗り気になっているようです。

7 月には、インドネシア、マレーシア、シンガポール、チリ、香港がそれぞれ 150 億元を人民元流動性協定に拠出することを約束しました。
一方、中国人民元はすでにモスクワで事実上の準備通貨となっており、ロシアに対する米国の制裁により、その証券取引所で最も需要の高い通貨となっています。

「アジア清算連合（ACU）は、すでにドルやユーロに依存することなく域内決済を行っています。

このような組織は、ドルへの依存を減らす上で重要な役割を果たすことができます。

さらに、RCEP が成功するにつれて地域貿易ブロックを作成するという中国の計画が成功すれば、 それはまた、代替の準備通貨になることを追求するのに役立つ可能性があります。

「中国はすでに、アジア地域内で世界銀行に代わるものとしてアジアインフラ投資銀行（AIIB）の立ち上げを支援している。

地域内で世界銀行とIMFの影響力に実際に取り組むことができれば、人民元は可能かもしれない。

長期的には米ドルに対して競争力を持つようになるだろう」と、ダッカ大学経済学部長の MM Akash 博士は述べた。

バリー・アイケングリーンとカミーユ・マケール によるある研究では、世界の基軸通貨としてドルを置き換えることは容易ではなく、迅速でもないことがわかりました。

しかし彼らはまた、中国との関係がより緊密な国では人民元の準備高が増加していると結論づけた。

彼らは、人民元が多極化した世界で米ドルに代わる可能性を秘めており、人民元が米ドルと同等になるには数十年かかる可能性があると考えています。

そのためには、まずいくつかのことを変更する必要があります。

中国人民銀行 (PBOC) は人民元の自由貿易を許可し、米ドルへのペッグ制を緩和する必要があります。

PBOC とその延長線上にある中国共産党は、人民元に対する意図について、より透明性を高める必要があります。

中国の金融市場はより透明性を高める必要があり、PBOC が採用する金融政策は安定しており、マクロ経済の原則に基づいている必要があります。

開発途上国は準備金を置き換えることができますか?

まだ。米国に代わって世界的な経済大国になるという中国の計画において、発展途上国は確かに重要であり、RCEP のような地域貿易機関の成功も、中国がアジア太平洋地域で影響力の範囲を形成できるかどうかを決定します。

しかし、現在のところ、ブラジルやインドのようないくつかの発展途上国だけが、経済規模、製品バスケットの多様性、および膨大な貿易量のおかげで、準備通貨をいじることができます.

バングラデシュのような国は、中国とインドの両方に対して大きな貿易赤字を抱えているため、ルピーや元での取引が困難になっています。

たとえば、バングラデシュは約 20 億ドル相当の製品のみをインドに輸出し、約 150 億ドルを輸入しています。

したがって、インドが 20 億ドル以上のルピー取引を許可する可能性は低いです。中国についても同じことが言えます。

サレハ ウディン アーメド博士が付け加えたように、「ロシア、中国、インドなどのより大きな経済は、大量の貿易のおかげで外貨準備を多様化できます。

しかし、バングラデシュのような後発開発途上国がこの偉業を達成するには、まだ長い道のりがあります。」

さらに、バングラデシュからの輸出の大部分は EU または米国向けであり、外貨準備の多様化が困難になっています。

バングラデシュが近隣諸国といくつかの二国間自由貿易協定に署名したり、RCEP のような地域貿易協定に参加したりできない限り、近い将来、米ドルまたはユーロでの貿易に依存する必要があります。

そうは言っても、バングラデシュ銀行の外貨準備における米ドルのシェアが2017年1月の81.5％から2022年8月には75.2％に低下したため、バングラデシュはドルへの依存を減らし始めました。

2022 年 8 月の外貨準備高は、それぞれ 3.8% と 1% から 4.9% と 1.3% に上昇しました。

 

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