2022年はスタグフレーションの年代になるのか？マクロ経済学のディレクター、ラッセ・シニカラスの見解

２０２２年はスタグフレーションに突入か！？

マクロ経済学のディレクターであるラッセシニカラスは、消費、生産、インフレなど、世界経済の基本的な推進力に注目し、今後6〜12か月の見通しを共有しています。
インフレが続くかどうか、中国に関する質問が世界経済全体にどのようにかかっているかなどをご覧ください

公開2021年10月12日 13:00 PM
マクロ経済学のディレクター、ラッセ・シニカラス著

2022年の世界経済見通し：成長は鈍化し、中国はペースを設定する需要の基本的な推進力である国内総生産（GDP）の成長予測を9月に更新しました。
また、購買力を分析して、グローバルな成長の見通しを立てました。

世界経済は2021年末までに5.7％成長すると見ています。
2022年には成長が4.6％に減速すると予想しています。予測で大きな不明な点は中国です。
地域として、経済成長の最大の推進力であり、約2021年の世界経済成長の30％。中国経済が減速した場合、他の主要地域が予測を大幅に上回らない限り、世界経済も大幅に減速します。

生活費の上昇は、2021年の最終四半期に世界中で話題になっています。

インフレはCovid-19のリバウンドの一時的な影響ですか、それとも長続きしますか？

私たちはそれが両方だと思います。それはセクターに依存します。

一部のセクターでは、サプライチェーンの課題やその他のボトルネックによって一時的に価格が上昇します。
運用が正常に戻ると、価格も正常になります。
しかし、エネルギーコストやトラック運転手の利用可能性などの要因は、エネルギー集約型の鉄鋼業界やロジスティクスに依存する小売セクターなどの一部のセクターに長期的な影響を及ぼします。持続的な高コストは必然的に消費者に転嫁されます。

エネルギー転換はまた、長期的には価格を押し上げる可能性があります。
炭素税と新しい規制を順守するためのコストは供給コストを増加させます、そして再び、支払うのは消費者です。

欧州、米国、中国の生産者物価指数はすべて、短期的および長期的なコストの上昇を反映しており、過去15年間と比較してすべて高い傾向にあり、持続的な高価格の期間の始まりを示唆しています。
インフレは、1970年代のエネルギー危機のような記憶に残る出来事と関連しています。

Covid-19は、2022年の異常に高いインフレの触媒になる可能性がありますか？

成長が鈍化し、賃金が停滞する一方でインフレが続くと、1970年代のエネルギー危機以来見られなかったスタグフレーションや景気後退の時期に入る可能性があります。
中央銀行が経済刺激を減らし、おそらく金利を上げることによってインフレに介入する場合、これは資本コストを増加させ、成長を鈍らせるでしょう。
（ECB、FRB、日本銀行はすでにCovid-19時代の支出を削減する兆しを見せています。）同様に、金利の上昇は、前例のないCovid時代の債務を蓄積している政府に脅威をもたらす可能性があります。
スタグフレーションのようなシナリオの迅速な解決策はありません。

米国の経済見通し2022年：まだ「通常の」年ではない多くの人が期待している

米国の経済がCovid-19から回復する一方で、今年は米国の成長率が6.3％になると予想しています。
2020年の成長率は3.4％でした。それでも、成長は2022年に4％に減速するように設定されているように見えます。

米国では、消費はGDPの約70％です。米国経済は商品とサービスの消費によって推進されており、サービスは総消費量のほぼ3分の2を占めています。
Covid-19の期間中、封鎖やその他の制限により、サービスの消費量は減少しました。
2019年のレベルにはまだ回復していません。
サービス部門の回復の遅れは成長を鈍らせており、米国経済に下振れリスクをもたらしています。

また、消費水準に影響を与える米国の労働市場にも注目しました。2021年第3四半期には、約530万のオープンジョブがあります。
これは、古典的な良いニュース/悪いニュースの指標です。
オープンジョブは経済成長の前向きな指標ですが、高水準の失業は支出を制約する可能性があります。
これらのオープンな役割がどれだけ迅速に満たされるかを監視します。
雇用主の要件と労働力のスキルの不一致は、解決に数年かかる可能性のある下振れリスクです。

製造業は回復しているが、まだ「正常に戻っていない」

製造業の健全性の指標である米国の製造業管理業指数（PMI）と工業生産レベルは、2020年の急激な落ち込みから両方とも十分に回復している。
しかし、生産レベルはまだ戻っていない。 2019レベルまで。

住宅在庫不足が

迫る住宅市場は、Covid-19の封鎖がピークに達した短期間の停滞の後、2020年の夏の終わりに急上昇しました。2021年の不安定な材木市場を追跡している場合は、住宅市場が今年の成長を牽引した方法に精通しているはずです。

2022年には、需要ではなく住宅ストックの供給が懸念されています。
住宅ストックの水準が低いと、住宅価格が上昇する恐れがあり、住宅販売が鈍化し、住宅関連の製品やサービスの需要が減少します。

ヨーロッパの経済見通し2022年：回復は勢いを失う

ヨーロッパの経済は引き続き苦戦している。2021年末までの成長率はわずか3.1％と予測しています。
2022年には、米国に遅れをとって4.8％に近い成長率が見込まれます。

ユーロ圏では、2.3％の仕事が空いている。過去8年間で、2019年に一度だけその高さに達しました。
米国と同じように、労働力のスキルが需要のスキルとどの程度一致するかによって、高率の不完全就業がどのくらい続くかが決まります。

Covid-19のパンデミックの浮き沈みに続いて、消費者と企業の信頼水準は不安定な動きを見せています。
現在、成長率は低下傾向にあります。全体として、回復は期待通りに進んでいません。ヨーロッパのCovid後の勢いは急速に衰えています。
これは、2つの貿易圏間の密接な関係のため、米国にとっては悪いニュースです。

中国の経済見通し2022年：中国は大きな役割を果たしています

中国は2022年に迫る大きな疑問符です。今年は8.5％、来年は5.6％の成長が見込まれます。
これは楽観的な側面です。兆候は、2023年に成長のペースが急速に鈍化する可能性があることを示しています。
消費財の小売売上高の減少は、これからの困難な時期を示唆しています。

中国は2021年には世界経済の約20％を占めていますが、世界経済成長全体の30％以上を占めています。
つまり、中国はヨーロッパやその他の回復の遅い地域からの緩みを取り戻しています。
中国の成長が鈍化すれば、世界的な成長が続くでしょう。すべての目は2022年の中国に注目しています。

ラテンアメリカの経済見通し2022年：失われた10年の経済発展からの回復に苦労10年のGDP停滞の後、成長は2021年末まで見直されていますが、2022年には再び減速する予定です。ラテンアメリカでは、Covid-19による2020年の公共支出の増加と、2021年の世界的な商品価格の上昇が価格を押し上げていますが、失業率は依然として高く、購買力は停滞しています。
そのため、残念ながら、パフォーマンスが低下するリスクが高くなります。

2022年以降-これからのでこぼこの道？

2022年には、Covid後の最初のブースト後に現実が始まるため、4つの主要地域すべての成長が鈍化すると予想されます。
国家債務水準は高く、供給側とロジスティクスの問題はマイクロチップから米国の住宅ストックに至るまで持続し、インフレは上昇しています。
今後数か月以内に、中央銀行が介入するかどうか、またどのように介入するかを注意深く監視します。もちろん、私たちは中国の経済指標を最も注意深く見守っています。
予測からの逸脱は、世界経済全体に波及効果をもたらします。